拆借利率跌破4% 市场流动性部分改善 时间：2013-07-02 16:44　

 点击：315　　字体：小 中 大 【财新网】（记者 李雨谦）

      进入7月，金融市场流动性开始出现明显缓解迹象，隔夜上海银行间同业拆放利率（shibor）已经回落至接近“钱荒”前的水平。

  　今天（7月2日），隔夜shibor继续下跌67个基点，至3.786%，“钱荒”风波之前的5月底，隔夜shibor也在3.5%-3.8% 左右，但当前利率仍高于前五个月的利率水平；同时，一年期以内的其它品种也出现了不同程度的回落，仅隔夜质押式回购利率微涨30个基点，至3.80%。 　　平安证券测算，1-5月加权平均隔夜拆借利率为2.44%。

  　央行公开市场今日继续暂停操作，今日到期央票和正回购将自动注入资金360亿元。由此，货币市场利率也在持续改善，银行间7天期回购利率上午跌70基点，报4.75%。

  　上月底，央行向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持。未来还将将根据市场流动性的实际情况，积极运用公开市场操作、再贷款、再贴现及短期流动性调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）等创新工具组合，适时调节银行体系流动性。 　　工商银行等也表示，愿发挥稳定器作用，向市场融出资金。 

　　短期内，市场仍对本月5日缴存准备金保持谨慎。鉴于国内外宏观环境变化，较多市场人士预计，下半年难以再重复上半年那样的流动性宽松状况。 　　平安证券分析师黄海南预计，下半年银行间拆借利率可能会回归基准利率附近。但是，鉴于下半年外汇占款相对于上半年将显著放缓，流动性肯定不及上 半年宽松。因此，下半年隔夜利率可能高于上半年，但大部分时间应该低于基准利率，或者在基准利率附近。预计下半年隔夜利率的中枢为2.7%-3%。 

　　他分析称，相较上半年，下半年的宏观背景已经出现了很大的变化。在下半年通胀压力不大、经济增长较弱的背景下，下半年央行加息的概率为零；投资 需求也发生了较大变化，目前固定资产投资已经下降到接近20%，下半年有进一步下滑的风险，从信贷的对公中长期贷款占比也可看出，目前投资需求不旺。 　　 对于海外基金担心的债务违约，他表示，下半年具有不确定性，大面债务违约的可能性不大。房地产、地方投融资平台债务风险在下半年还不会曝露，制造业信托可能出现局部的债务违约风险。

  　银河证券首席经济学家潘向东也预计，季末过后，银行资金紧张状况将有所好转，但由于银行间短期拆借资金供不应求，市场流动性仍将维持偏紧格局。 

 　他认为，为避免在消除风险的过程中导致实体经济的失速，预计未来决策层将约束地方政府和融资平台的资产负债表，实现融资平台的逐步出清，通过规范影子银行的发展，实现对银行体系的逐步出清，同时，可能将快速启动利率市场化改革。

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